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黄奇帆最新演讲全文:关于资本市场发展的功能意义及基础性机制性制度的若干思考

时间:2018-08-12 21:50来源:股市分析 作者:财经在线 点击:

  8月12日,在证券时报举办的“第12届中国上市公司价值论坛”上,重庆市原市长、第十二届全国人大财经委副主任委员黄奇帆,就退市、回购、减持、基金、独角兽和补充养老保险等六个与股市密切相关的基础性、机制性制度,谈了他的思考。

  观点总结

  一、建立有效退市制度,打破股市“刚兑”。

  二、鼓励上市公司回购并注销本公司股票。

  三、遏制大股东高位套现、减持股份的行为。

  四、大力发展VC、PE等各类私募基金。

  五、鼓励“独角兽”企业在股市健康发展。

  六、以企业年金、补充养老保险作为资本市场源头活水。

  中国资本市场自1990年起步以来,始终在党中央的坚强领导下,坚持社会主义市场化方向、法制化需求、公开化制度、国际化导向,在探索中前进,在改革中创新,在总结教训中积累经验、改进管理方法,基本走出了一条符合市场经济规律和中国国情的发展道路,对我国经济社会发展已发挥出六个方面至关重要的功能作用:

  一是极大地推动了国民经济健康发展。

  二是实现资源优化配置,推动经济结构、产业结构高质量、有效益的发展。

  三是完善法人治理结构,推动企业实施现代企业制度。

  四是健全现代金融体系。

  五是让老百姓(603883,股吧)增加致富途径,将改革开放、经济发展的成果惠及老百姓。

  六是为社会主义公有制探索了高质量有效益的实现形式。

  今后二三十年,资本市场这六种功能必将更深刻地显现出来。当然,中国资本市场是从一个新生的初级市场、一个新兴加转轨的市场发展起来的,各种客观存在的体制性问题不可能一下子消除,法律的制定和健全完善也有一个过程、不可能一蹴而就。想想西方成熟市场已经有了200多年的历史,其中有70多年大起大落、制度混乱、作奸犯科盛行的情况,我们二十多年遇上的问题、困难,真不算什么大问题,都是发展中的问题,成长中的困难。只要我们既坚持问题导向,切实解决问题的政策措施,又坚持目标导向,搞好顶层设计、系统配套,资本市场发展中的问题、成长中的困难,都会得到稳妥的化解。

  习近平总书记一直高度重视资本市场发展,2015年,在接受美国《华尔街日报(博客,微博)》采访时,明确指出“发展资本市场是中国的改革方向”。同年,在中央财经领导小组会议上,进一步要求“加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”。总书记的重要思想论述,明确了资本市场功能地位、制度建设等重要问题,坚定了我们发展资本市场的决心和信心,是我们改善和推进资本市场发展的基本遵循。

  当前,中国的资本市场由于内部机制问题和外部贸易冲击影响,处在低迷阶段,必须采取有效措施,提振股市信心、扭转市场悲观预期,营造良好的股权资本环境。为此,就退市、回购、减持、基金、独角兽和补充养老保险等六个与股市密切相关的基础性、机制性制度,谈谈我的思考。

  一、建立有效退市制度,打破股市“刚兑”

  尽快建立有效的退市制度,打破我国股市的“刚性兑付”。在资本市场的制度建设中,包括退市制度、注册制、投资者保护制度、信息披露制度、各种违规案件严厉惩戒制度等许多制度。在所有制度中,有的是“树根”、“树干”性的,有的是“树枝”、“树叶”性的,而注册制和退市制度就是根基性制度。这两个制度,注册制是方向,退市制度是前提,什么时候退市制度到位了,注册制就能顺理成章地出台。

  成熟的资本市场往往有两个情况:

  一是每年上市的企业和退市的企业大体相当;

  二是每年退市企业中,主动退市和被动退市企业大体相当。

  纽约上市的股票,上世纪80年代就有3000多个,美国每年上市有两三百个企业,十年就有两三千个,但因为进退大体相当,现在还是3000个左右。

  这样的股市年年进行结构调整,越调越好,股市市值也会越做越大,国民经济最有效的利润都集中在上市的企业中,股市也就成了国民经济的晴雨表。可见,优胜劣汰、有进有出、有呼有吸是股市健康发展的生命之基。成熟市场退市既有强制退市,又有主动退市,数量大体相当。

  在强制退市方面,有三种情况无条件地强制退市。

  第一种,上市过程中造假的。凡在新股IPO过程中造假的、违法犯罪的,上市以后一旦发现,采取零容忍措施,无条件退市。关联的证券公司、会计师事务所、律师事务所也要“陪绑”,受到相应的惩罚。

  第二种,上市公司信息披露造假、欺瞒,犯错性质达到了刑事案件档次,就要强制退市。

  第三种,企业本身连续若干年经济指标达到退市标准,依法强制退市。

  这三种强制退市,无条件执行,长此以往,形成惯例,不会吵架,不会不稳定。关键是执法的力度,制度规定的明确。

  主动退市是降低退市成本、保持退市制度常态化运行的重要手段,也有三类。

  一种是董事会根据企业某种特殊情况,比如考虑从这个市场退出到另一个市场上市,只要没有违法,申请之后该退就退。

  第二种它可能意识到自己今后几年随着经营发展,它的行业趋势、企业状况已无法达到上市要求,与其被强制退市,不如主动退市,改弦更张,另起炉灶。

  还有一种是有人愿意收购、借壳上市。

  由于我国退市制度不完善,每年上市数量远远高于退市数量,导致规模不断扩大,造成股市投资重点分散,易跌难涨,增量稍有减弱或新股发行稍有提速时就会跌跌不休、恶性循环,加大退市力度势在必行。

  从技术上看,关键是把股市交易量、交易时间视为股市资源,不断缩减所有ST股票和违规公司股票的交易时间。

  一是ST股第一年只允许上午半天交易,第二年只有开盘后1小时交易,或者只允许集合竞价时间段交易;

  二是允许这些公司主动申请转板交易、私有化或主动申请退市并提交退市补偿方案;

  三是允许准退市公司采取兼并重组收购措施;

  四是造假退市必须依法赔偿。

  总之,只要把各种类型企业退市过程法治化、市场化、公开化、制度化,而且非常严格地推进,资本市场优胜劣汰的基础就能生成。

  二、破除监管障碍 鼓励回购注销

  鼓励上市公司回购并注销本公司股票。这是发达国家上市公司激励投资者信心最为常规的手段。

  很多人认为,美国加息、缩表会导致股市暴跌,但没有发生,原因就是上市公司大量回购并注销股票。今年以来,仅纳斯达克上市公司回购并注销股票金额就接近6000亿美元。

  当下,我国大量上市公司股价跌破净资产,股市下跌更加剧股权质押贷款风险,形成恶性循环。这不仅暴露了主权资本价格控制权旁落的风险,而且推高了我国以资产价值计算的企业杠杆率。

(责任编辑:admin)
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